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聚沙成塔的“明星”产业，光学膜领域藏了多少“宝藏”？

得益于下游LCD面板、消费电子产品需求的稳定增长以及下游客户对于原材料国产化配套的强劲需求，国家政策大力支持光学膜行业，这也使得光学膜行业成为我国快速培育和着重发展的战略新兴材料之一。 光学膜是指在光学元件或独立基板上，制镀或涂布一层或多层介电质膜或金属膜或这两类膜的组合，以改变光波的传递特性，包括光的投射、反射、吸收、散射、偏振及相位改变等。 市场空间近千亿元 光学膜是显示产业链上的明珠，高壁垒高毛利，市场空间近千亿元。 行行查数据显示，光学膜产业链上游主要为PET粒子等，通常粒子拉伸成基膜，包括：PVA膜、TAC膜、PET基膜等。 中游光学基膜利用光学级涂布设备、UV固化机等生产设备可以将基膜进一步深加工，制作成各类功能膜。 下游经过组装成为背光模组、液晶模组、偏光片、OCA光学胶等组件。 终端消费应用于显示设备、光通信、精密光学设备、光伏和汽车装饰材料等领域。 光学膜是背光模组的核心组成元件，也是液晶模组的重要构成部分，成本占比较高。以42寸TFT-LCD(LED)电视为例，光学膜占背光模组成本的37%，占液晶模组总成本的17%左右。光学膜处于LCD产业链上游，行业毛利率约40%，利润水平处于LCD产业链中较高地位。 市场竞争格局 从光学膜市场竞争格局来看，在增亮膜领域，美国3M已逐渐退出中国电视用LCD增亮膜市场，专注开发手机用高端复合增亮膜，同时中国大陆增亮膜企业激智科技等销售收入不断提高。 在扩散膜和反射膜领域，日本惠和、智积电及本木实业、韩国SKC等日韩企业占约60%以上的市场份额。而在偏光片领域，由日本日东电工、住友化学和韩国LG化学占据约80%市场份额，三利谱、盛波光电等占据20%市场份额。 在保护膜领域，由日本东丽、日本帝人、韩国SKC等外国公司掌控，国内企业包括长阳科技、裕兴股份、合肥乐凯等。 “十四五”规划明确提出大力发展战略新兴产业，功能性膜材料方面，水处理膜、光学膜、光伏EVA膜和锂电隔膜等持续受益于下游需求的长期增长，政策持续推进及产业技术驱动等环境下，行业有望长期受益。 实例：聚沙成塔的“明星”产业 江北区庆丰路999号，宁波长阳科技股份有限公司总部，公司董事长金亚东坐在敞亮的办公室里，目光炯炯有神。十一年前，他选择在这块热土开启创业创新的征程，种子生根发芽，如今已枝繁叶茂。 当初，正是看到低端市场“熙熙攘攘”、高端产品“寥若晨星”的产业结构矛盾，金亚东才下定决心，要在这个细分领域里实现进口替代。经过技术的不断迭代，长阳科技在核心指标反射率上已成功弯道超车，并成功入围第三批国家级制造业单项冠军。去年11月，长阳科技启动精密新材料项目，集长阳研发中心、长阳研究院和年产3000万平方米的高端光学深加工薄膜项目正在加紧建设中。 按照计划，长阳科技将在保证原有业务稳定增长的基础上，不断拓展产品线，聚焦新型显示、半导体、5G三大应用场景，以打造十张市场占有率数一数二的功能膜产品作为未来十年的发展目标，加速前进。 或许你想不到的是，如日中天的长阳科技与另一家光学膜龙头企业激智科技，有着千丝万缕的关系。两家企业的董事长不仅是多年的好友，更是曾经在一家企业共同奋斗的伙伴。激智科技董事长张彦告诉记者，自2009年激智科技攻克光学扩散膜技术难题之后，激智科技的业务领域已成功拓展至增亮膜、量子点膜、复合膜、MINILED匀光膜等光学膜领域。 除此之外，激智科技的太阳能背板膜、汽车窗膜、装饰膜也已迎来高速发展的黄金期。激智科技发布的2021年前三季度报告显示，报告期内该企业完成营业收入13.33亿元，同比增长35.62%；净利润1.03亿元，同比增长12.87%。 “随着新一轮科技革命与产业变革的加速融合，人工智能、大数据、量子通信、虚拟现实、元宇宙等新技术扑面而来，激智科技也将与时俱进，抢抓新机遇，站上新风口。”张彦说，下一步，激智科技还将进入半导体以及新能源电池等行业，以光电行业为主轴，开发功能性薄膜产业带，以精密涂布技术为核心，将薄膜技术应用到更广泛的产业，“力争经过若干年的努力，将激智科技打造成为全球最大的功能性薄膜公司。” 如今，光学膜产业已成为宁波光学电子产业中最亮眼的明星产业。数据显示，今年前11个月，宁波光学膜企业完成产值42.1亿元，与去年同期相比增长16.6%，产业发展形势持续向好。

一切工业都离不开材料 看国内新材料产业的三大机会

据业内统计，中国新材料的进口率是高达86%，自给率仅14%。在国外对中国禁运清单中，主要涉及特种材料与相关设备、材料加工、电子设备、计算机设备、通讯与信息安全、传感器与激光器、导航与航天电子设备、船舶类和航空航天与推进器等九大领域，其中涉及大量的材料（或元器件）问题、工艺问题以及设备问题。 今年7月，日本限制韩国进口日本生产的显示和半导体用的PI、光刻胶和高纯度氟化氢等关键材料。这三种材料在IC的大盘子里面，仅占21亿元的市场。然而缺了这3种材料，三星的面板厂就开不了工。 在目前申报科创板上市的120家企业里，材料企业排第四（约10家）。但在上市的29家里面，材料企业排第二。这些企业所研发的产品和技术可以解决我们国家的一些产业安全问题，实现关键材料、元器件以及设备的本土化。 2022年的新材料产业值得投资吗？ 2021年，不同行业板块之间的表现明显分化，一方面是传统白马股的阴跌不止，另一方面是周期股与热门赛道股的新高不断。但是，相对于周期股，市场资金更青睐于热门赛道股，归根到底还是看到了具有确定性的业绩增长预期，且符合未来政策环境引导的大方向。 从政策环境分析，以新材料产业为代表的新兴产业得到了政策环境的大力支持，从中长期的发展分析，新材料产业的发展前景是比较广阔的，且具有确定性的政策支持。 早在2016年，《新材料产业发展指南》提出，到2022年，关键战略材料综合保障能力超过70%，新材料创新能力不断提高，产业体系初步完善，并明确了材料发展重点方向。2021年，十四五2035规划纲要明确表示，聚集新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略新兴产业，推动战略新兴产业增加值占GDP比重超过17%。 从新材料的应用场景分析，多与现阶段内资本市场的热门赛道有着密不可分的联系性。 其中，包括新能源、电子信息、航空航天、节能环保以及国防军工等。另外，从细分领域分析，又包括了锂电池材料、光伏电池材料、半导体材料、军工材料以及细分化工领域等，这些细分领域的市场需求旺盛，且渗透率处于快速提升的阶段，这给了相关行业领域提供较为稳定的业绩增长预期。 此外，从行业营收与净利润增速分析，新材料领域具有比较好的投资价值，且营收与净利润增速的确定性比较高。 据数据显示，截至9月23日，新材料指数2021年主营业务收入预期增速51.91%，归母净利润预期增速85.53%，2022年延续增长趋势，营收及净利润预期增速均高于20%。换言之，即使二三季度新材料指数的估值有所提升，但考虑到比较高的业绩增速能力，到了2022年，新材料指数的估值水平又将会回归至比较合理的估值水平。 归根到底，投资行业、投资上市公司还是要投资预期。只有良好的业绩增长预期以及良好的确定性的发展前景，市场才会愿意给予更高的估值定价，这也是多年来A股市场投资的真谛。 只要2022年以及未来数年的业绩成长性保持稳定，那么新材料产业的投资前景还是值得期待的。 国内新材料产业的三大机会 在我们的投资逻辑中，我们会关注海关的数据。什么材料进口最多，且客户集中，我们会倾向于投这些项目。我曾经有调研过下游客户：“如果国内的企业把这些材料做出来，和进口的差不多，或者性能达到8成，你们愿不愿意买他们的材料？”大部分厂家都愿意尝试国产的材料。在当前的国际大环境下，相信国内的厂商更愿意接受这类替代材料。 这就是第一个机会：国产替代。比如半导体材料和光电显示材料中的特种气体、光刻胶、OLED发光材料、金属掩膜板、焊锡膏等，还有多种特种工程塑料等。其实这些材料在国际上已经很成熟了，但目前国内大部分做不了高端产品或完全做不了。 这里举一个例子——金属掩膜板。金属掩膜板是用于芯片制造的关键材料。大拇指宽的芯片上面，大概有1000万的电路。这个芯片要制造在载带上，这就要求掩膜版的图案精度与载带上要制造的高密度电路需要的精度保持无缝对应。目前只有日本可以制造高精度金属掩膜版材料。 另一种材料是OLED发光材料。目前中国是生产OLED发光材料原料最强的国家，但是我们的提纯工艺只能将其纯度做到99.99%，而日本可以提纯到99.9999%以上。日本以超低的价格将我们的原料买回去提纯，可能以10倍的价格卖回给我们。 半导体材料和光电显示材料等材料，是最有机会的领域，因为这些是急需的“卡脖子”材料。作为一个企业家和技术转化人员，这就是你们可以突破的点。这类项目相对而言简单一点。目前中国有很多留学生在全球各大知名材料企业做研发和工程师，你们只需要把这些人找回来组建团队就可以了。 第二个机会是自主研发国外对我们禁售的高壁垒材料，如航空发动机材料、高性能纤维等。一根头发丝的芳纶可以承担一根手指粗的钢筋，且可以耐800℃的高温。用在飞机上的碳纤维T1200，可以极大减轻飞机的重量。这些材料都是超级好的材料，是我国要重点赶超的材料，在我国航空航天、军工等领域一定要用的，但是目前国内该类高性能材料还做不出来（芳纶的盈亏平衡点是3000t，我们只能做到500t）或者还无法产业化，而且很多材料国外对我们高度技术保密，并且对我们禁售。这些高壁垒材料往往用在军民融合领域，里面涉及大量材料、工艺、设备的问题。这其中蕴含着巨大的机会，利润空间也很大。这就是我们的机会。 第三个机会就是自主研发全球领先的全新材料，比如石墨烯、纳米银线、感光金属浆料、超滑材料等。这些材料，我们和国外处在同一水平线上。这种项目需要很长的周期。以石墨烯为例，清华研究院2010年开始研究石墨烯，但直到现在，也仅开发应用了其散热功能，做成具有较大市场前景的石墨烯衣服、腰带、保健品等产品。但要开发石墨烯全部的功能，还需要漫长的研发和市场验证周期。 一个材料从发明到应用，至少需要10年、20年甚至30年，这类可能更适合高校和科研院所来做前期的学术研究和早期研发。